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沣沅资本

王增武

2017.12.16


解读《家族办公室发展报告(2017)》




     《家族办公室发展报告(2017)》是一个初步的研究成果。


       整个报告,建了三个分析框架,第一个是整个报告的框架,从机构、市场、产品及服务的角度来全面分析财富传承市场,家族办公室机构,以及相关的产品和服务。第二个框架就是说,在这样一个家族办公室机构层面,又建立它的组织架构,产品服务,中后台建设这样一个定性的分析框架。第三个分析框架,就是从目前全球,包括财富管理传承的角度来讲,除了需要定性的分析之外,可能我们还需要相关理论的支撑,所以这里面,我们还有一个理论基础,也就是定量的分析框架,这是从功能的角度阐释的。


      整个报告框架,就分为这样四个部分,第一个是财富传承市场,第二部分是国际家办机构,第三部分是国内家办的机构,第四是简短的结论和建议。报告遵从机构、市场、产品与服务的角度,从客户的角度进行阐释。


      从整个财富传承市场来看,我们前面做了一个微观市场的小样本的调研,目前家办在其中扮演的角色还需要进一步的提升,这是第一个结论。这个结论怎么说呢?我们财富管理,大家说得比较多,我们这个报告里面从定性的角度,就是从实务的角度做了一个区别,从理论的角度对资产管理和财富管理做了一个区别,大家一直问,财富管理的要义或者财富管理的目标是什么,可能有一个比较有意思的结论,如果大家拆字,拆这个财富的字,以及大家看福字,把两个字拆开来看之后,可能做的对联,就是我们无论是做财富传承,还是做财富管理,那么我们要做到吃饱穿暖有点才,然后有房有田有点钱,最后多子多福多寿,这是比较有意思的结论。


      从全球市场的角度来看,无论是可投资资产的规模,还是机构从业的利润水平,还是机构的参与度,俨然到了亚洲时刻。在国内市场来看,目前整个市场的规模是非常庞大的,而且它的增速也是非常快的,但是有一点,它从居民可投资资产的转化率这块,有待于进一步提升,我们做过一个测算,截止2017年底,居民的可投资资产的规模到250万亿左右,但是其中只有35%是金融机构提供的相关的金融产品和金融服务。

 

      接下来,从财富传承的角度而言,财富传承受到的关注度是日益提高,这是一个结论。第二个结论,就是说从财富传承的角度而言,精神财富的传承可能是大于物质财富的传承,精神财富的传承,包括教育观,拼搏精神,经商哲学等相关的东西。再有一个,我们以福布斯富豪榜前100名家族企业的传承企业来看,这块也需要进一步的提升。目前从创始人这块,60到69岁之间,只有58%已经是完成传承了,在其他年龄段还有更多的没有完成传承的。在完成传承的这些人群当中,大概基本上都是传承给自己的亲人,就是传给自己的子女,传亲占比更高,传给职业经理人的占比并不是太高。第三个层面,从接班人的性别来看,可能女性占比高一些,男性占比并不是太高。最后一个结论,家族企业传承的角度来讲,在传承这个环节衔接不当,会造成比较大的影响。


     再有一个,从整个发展的趋势上来看,目前整个家业治理的全球配置,是整个财富传承过程新的趋势,从这样的角度来看,家族办公室在其中扮演的角色,并不是太高,这是刚才我说的,我们小样本的分析,大家可以看到,如果从这个角度看,只有5%的客户选择家族办公室作为他服务的机构,再来从家族企业传承的方式来讲,可能目前还没有人用家族办公室作为企业传承的方式或者辅助的工具。这是整个这样一个市场的情况。


      第二个部分关于家族国际市场的情况,目前相对成熟,所有的经验都可以供我们参考和借鉴,这是我刚才说的,我们建立的第二个分析框架,机构组织,产品的服务,中后台的政策,监管的体系。首先基本的一些概念的界定,在里面有两个关键的概念,第一个就是说你从服务家族的数量,可以分为单一型和联合型,以及功能型,根据从业人员的规模,可以分为精简型、混合型和全能型。人员的构成,根据企业不同的情况,可以做不同的安排。从组织架构来讲,以商业银行为例,可以下设这样的部门的形式,你也可以私行和投行联合的模式,也可以做并购整合的模式,你从这样一个业务的范围,也可以目前从全球的趋势来看,资产配置和法律服务占比较大的比重,还有很重要的环节就是风险管理,风险管理包括不同维度的风险。再有从资产配置,到底选什么样类型的资产,如果你在不同的地区,不同的策略,不同的资产管理规模,你可能配置的资产是不一样的,但是另类投资,股票以及债券,在其中占有很大的比重。再有一个,如果你建设家族办公室的团队,你人员构成是什么样的情况,尤其是首席投资官或者高管团队从哪来,有一些可供参考的经验。从人力资源管理,你的薪酬怎么样进行设置,你的激励机制怎么样设置,这都有相关的经验。还有就是可能大家关注不是太多,最重要的是你系统的建设,你系统建设可能决定你整个运营,客户服务的效率,以及你相关的监测。


      最后是客户服务的情况,给客户沟通,服务的频率是什么样的情况,沟通的频率是每月最好,提供客户报告是每个季度比较合适。这里面我们在报告中也给出欧洲、美洲以及亚洲地区不同家族办公室相关的案例。


      最后给大家共享一个邓克曼家族办公室,它是非常典型,而且可以copy的案例,它是单一外置型的,它只服务一个家族,只有10个人,但是每年的交易次数是1万次,外汇敞口是40亿欧元,很小一个团队,可以给一个家族做更多的事情。


      在国内市场来看,目前确实是大家说得比较多,大家做的这一块,还没有真正找到自己的分析的模式,在这里面,我们从机构和企业的维度,罗列这样具体的机构和案例,整体的思路就是先概述各个机构的市场类型的情况下,给出具体的案例,机构的案例我们选的是工商银行私募基金的案例,它的案例也比较有代表性,我们从调研的结果来看,资料比较翔实。从企业的角度来看,我们希望选择美的集团,最近它成立了一个慈善信托。


      最后的结论,产品与服务,这是新的业务模式,就是家族办公室和家族信托联合的,这是什么意思,一个家族企业主,自己下面有个家族办公室,同时借助信托的制度优势,实现自己家族财富的传承和家族企业的治理。从客户层面来讲,未来我们的客户税务筹划要值得关注。


      最重要的是说在做财富传承或家族办公室的时候,一定要做好风险防范和风险管理,这种风险防范和风险管理,涵盖不可抗力的宏观的、微观的,但是家族企业层面的管理、税务、破产、传承,以及家族层面的职业、婚姻、长寿、死亡,以及收支平衡的风险,都需要很好的关注。