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沣沅资本

曹红辉

2014.09.28


新常态下的金融业的改革与创新



      经济的旧常态到新常态的转换,原因很多,有周期性的,有结构性的,原因很复杂。主要的挑战其实大家都耳熟能详了,第一个挑战是所谓高增长、超高速增长转向中低速增长,就是所谓的潜在增长率问题。第二个挑战是高出口向出口和内需要均衡发展的这个态势。第三个挑战是高投资,高投资对应的隐含前提是高储蓄率。是不是简单地把高投资砍掉?我看倒未必,一个发展中国家长期而言还得靠投资拉动,只不过我们要做的是对投资结构加以调整和改进,同时逐步地提高消费比重。眼前如果完全靠消费拉动,坦率地说既不现实也是有害的。第四个挑战是所谓高污染、雾霾和蓝天指数,实际上是关于由高污染向清洁绿色的发展模式转型。第五个挑战是高能耗,由一个高能耗的产业向节能环保型产业转变。


      这种所谓的挑战、转型、换档,怎么表述,都是旧常态向新常态的转换。那么在新常态下我们面临什么样的挑战和机遇呢?看看美国当时机构改革,里根在80年代初期搞的时候也是不成功的,最后的结果就是冒出来一个IT,让克林顿沾了便宜,享受了八年的繁荣时光。


  小布什上来玩的还是老一套——房地产,最后到07年、08年,次贷危机爆发。所以从全球的角度来看,结构调整没有太成功的国际经验,世界上也从来没有一个泡沫成功转化的经验。

      

  奥巴马上来也做了很多物联网、信息高速公路、生物医药,但最终都不成功。最终采取的还是金融手段,正如我说的泡沫还得靠债务的转移。


      次贷危机已经告诉我们,这个故事最终没有结束。危机是什么?就是支付的危机,有人不还钱,或者还不起了。那么各种战略冲突都来了,亚太再平衡、乌克兰危机等。其实深刻的国际政治背景,里头蕴含着一系列的经济矛盾和冲突在里头。这个是当前最大的一个挑战。


      关于新兴产业,大家都说搞节能环保、新材料等等。我倒是经常考虑机器人的替代。上海市已经把机器人作为未来的支柱产业。最近国务院在制定“十三五”规划,其中也在探讨下一个增长的动力问题。当然在上一次中央财经领导小组的会上,是把创新作为未来增长的主要动力。创新来自于什么?就得来自于新兴产业,有些问题可以通过机器人产业来解决。


      再说服务业问题。中国人一讲服务业就是洗头、洗澡、剪头剪发。其实我们讲的服务业是现代服务业,是给制造业提供服务支持的。比如IT行业的服务业,就是为IT行业提供相关咨询、相关的技术开发研发的服务,而非低端服务业。我们讲现代服务业是具有技术含量,而且能为现代制造业提供服务支撑的。


  再有一个就是电商,电商行业发展很快,今后还要高速发展。为电商提供依托和支持的物流业和快递行业都属于现代服务业的一部分。另外移动互联网、大数据分析等等这些都是所谓的新兴产业的一部分。


      再一个大家提及比较多的是城镇化,我们在城镇化的进程当中,现在推的最多的是棚户区改造,今年以来我们也从人民银行划拨了一万个亿的的资金,已经投放了几千个亿,还要及时投放。下一步还要在中西部的铁路和水利设施上继续投入,水利和电力上我们投放了两万个亿。


      对外投资确实是今后一个重点投资方向,但是对外投资好像在国内不能形成GDP,只能形成GNP,对于对外投资,重点有两个方向,第一是新兴市场,也就是说以中国周边地区的“一带一路”投资的计划,“一带一路”重点项目清单马上就要明确,马上全面启动相应的项目投资,“一带一路”从根本上扭转中国周边的一些生存环境,加强以中国为中心的亚洲新兴制造业体系的建设,加强中国和周边地区的区域经济一体化,通过区域经济的一体化进程,才可以应对全球化的挑战,这是欧盟、北美自由贸易区的一些成熟的经验。也是为人民币下一步开展周边业务以及亚洲化和国际化奠定一个现实的实体经济的基础。另外一个方向是欧美地区,欧美地区大家比较熟悉的对一些高科技、品牌、营销网点等方面的投入,我们从去年开始支持了一百多家中国企业在欧美地区开始进行并购,并购涉及到各个领域。这是由旧常态向新常态转化中我们面临的新挑战。


      金融业的新常态是什么?首先我们看金融业同样面临着一个转换,一方面我想讲到挑战问题。宏观上大家都知道流动性过剩,到处都是钞票,说GDP比例超过了美国。另外一方面微观上流动性过剩,没钱,信贷紧张。第二个是市场准入,比如机构的准入、产品的准入、审批等,这些都是准入问题。第二大类改革方向是国际化,沪港通就是国际化。紧接着后面的就是跨境人民币的支付结算系统。另外一个大家熟悉的市场结构和功能建设问题,尤其是多层次资本市场,再一个是刚讲的地方融资和财税改革以及土地改革。


      下一步在去杠杆化和去泡沫化过程当中,我们要采用更多的流动性与结构性管理创新的政策工具,这是下一步的发展方向。再有一个对非标产品要提高透明度,加强规范化。这也是在美国次贷危机之后OTC交易引发的监管的改革。


      最后我想说的就是关于互联网移动交互式平台小微金融活动的问题,这个我们前期通过国开金融对阿里进行投入,也提供了一百亿美元贷款,大家看到了阿里最近的火爆。其实我们还有一个很好的平台,叫开心贷,是一个中小企业贷款的平台。

所以总的来讲,在新常态下金融业面临着新的挑战,也需要进一步的创新。